Geopolitical Risk(地緣政治風險)
地緣政治風險是指地理位置關係或各種因素加劇政治、軍事、社會緊張局勢,進而影響全球經濟的風險。
本文將說明地緣政治風險的意義以及與市場的關係、定量數據和過去的實例等。
地緣政治風險是什麼
地緣政治風險是指特定地區的衝突或恐怖主義等政治、軍事緊張局勢對相關國家或全球經濟造成的不確定性。
最近(2024年現在),烏克蘭局勢、包括以色列在內的中東局勢等被視為地緣政治風險的例子。
在外匯市場等金融市場中,地緣政治風險的影響通常是短期的。但如果影響主要國家經濟的嚴重情況或局勢長期化,將對投資策略產生重大影響,因此需要掌握最新資訊。
明確定義地緣政治風險並不容易,不同論文對地緣政治風險的定義也各不相同。
然而,為了易於理解,這裡將地緣政治風險分為以下兩類進行說明。
- 地理風險
- 政治風險
地理風險是什麼
國家的地理位置關係對國與國之間的關係有著重大影響。
鄰國的國界線或地理特性可能導致緊張局勢或衝突的發生,這一點是無法否認的。
此外,自然災害風險也與地理條件密切相關。
地震、洪水、颱風等自然災害在特定地區發生的頻率較高。
除了國界衝突等風險外,自然災害風險也可視為地理風險。
政治風險是什麼
在政府穩定性較低的國家,不僅政策可能發生變化,治安惡化和社會動盪也更容易發生,政治動盪的發生會嚴重影響投資和商業活動。
此外,衝突和恐怖主義也包含在政治風險之中。
政治風險範圍廣泛,從政府政策變化到衝突和恐怖主義都包括在內。
挑戰定量化模糊的地緣政治風險
有幾種方法可以將模糊的地緣政治風險轉化為定量數據進行確認。
國家實力綜合指數 Composite Index of National Capability(CINC)
這是由J. David Singer在1963年為戰爭關聯項目而創建的一種統計國力的量度方法。它使用了在6個不同要素中所占世界總量的平均百分比。這些要素反映了人口統計、經濟實力和軍事實力。這6個要素包括: 國家總人口比例、國家城市人口比例、鋼鐵產量比例、一次能源消耗比例、軍事開支比例和軍人人數比例。
國家間爭端 Militarized Interstate Dispute(MID)
這是記錄國家之間軍事衝突事件的資料。它記錄了不涉及全面戰爭的國家間衝突,包括一個或多個國家對另一個或多個國家施加武力威脅、示威或實際使用武力的任何衝突。暴力程度從武力威脅到實際戰鬥(非戰爭)不等。
地緣政治風險指數/GPR指數 (The Geopolitical Risk Index)
這是由Dario Caldera和Matteo Iacoviello於2018年開發的一種指數。它將美國主要11種英文報紙中符合地緣政治風險搜索詞條件的文章比例指數化。地緣政治風險搜索詞包括以下8項:
- 1:戰爭威脅(War Threats)
- 2:和平威脅(Peace Threats)
- 3:軍備增強(Military Buildups)
- 4:核威脅(Nuclear Threats)
- 5:恐怖主義威脅(Terror Threats)
- 6:開戰(Beginning of War)
- 7:戰爭升級(Escalation of War)
- 8:恐怖行動(Terror Acts)
地緣政治風險與市場的關係
讓我們從以下幾點來看地緣政治風險與市場的關係。
- ・地緣政治風險與黃金價格
- ・地緣政治風險與原油價格
- ・地緣政治風險與債券價格
- ・地緣政治風險與股價
- ・地緣政治風險與匯率
地緣政治風險與黃金價格
黃金是一種自古以來就被認為具有很高價值的金屬,曾經實行過金本位制,可視為一種金融商品。
黃金的特點是持有時不會獲得利息或紅利等收益,因此在正常情況下,投資者對黃金的投資意願並不太高。
但是,戰爭等地緣政治風險一旦顯現,作為實物資產的黃金就會被買進,價格也往往會上漲。
地緣政治風險與原油價格
原油與黃金一樣具有金融商品的一面,但更強調其戰略物資的特性。
特別是當產油國及周邊地區發生戰爭等地緣政治風險時,由於對原油生產能力下降的擔憂,原油價格往往會上漲。
地緣政治風險與債券價格
地緣政治風險一旦顯現,那些國家或地區的債券就會因投資者規避風險行為而被拋售,債券價格下跌、收益率上升。
另一方面,與地緣政治風險無關的國家債券往往會被買進。
這是因為投資者會將地緣政治風險顯現國家的債券賣出,而買進地緣政治風險影響較小的國家債券的投資行為。
地緣政治風險與股價
戰爭等地緣政治風險一旦顯現,可能會對全球經濟產生不利影響。
即使沒有直接受到影響,原油價格上漲等因素也會影響許多國家的經濟。
特別是在發生戰爭等重大地緣政治風險時,全球股市股價往往會下跌。
地緣政治風險與匯率
地緣政治風險顯現時,美元的走勢是一個重要關鍵點。
如果是地區衝突等中度風險顯現,新興市場等貨幣往往會被拋售,而美元則會被買進。
另一方面,如果發生針對美國的恐怖襲擊事件,美元會被拋售,而有事之強的瑞士法郎等貨幣則會被買進。
地緣政治風險對市場產生影響的實例
地緣政治風險對市場產生影響的實例包括以下兩個例子,我們將對其進行說明。
- 俄羅斯入侵烏克蘭
- 新型冠狀病毒蔓延
俄羅斯入侵烏克蘭
2022年2月,俄羅斯開始對烏克蘭發動軍事入侵,截至2024年4月,戰爭狀態仍在持續。
俄羅斯入侵烏克蘭最受影響的是商品市場,尤其是原油。
原油價格(USOIL)大幅上漲,入侵前的2月份曾在90美元左右,但3月一度升至130美元左右(見下圖WTI原油走勢圖)。
此外,作為小麥出口大國的烏克蘭,由於預期小麥產量下降,小麥價格也飆升。
無論是原油還是小麥,約半年後價格都回落至俄羅斯入侵前的水平。
但俄羅斯入侵烏克蘭導致了商品價格飆升,引發了全球通脹。
新型冠狀病毒蔓延
2020年初,新型冠狀病毒在全球範圍內開始蔓延,許多國家實施了封鎖措施。
由於各國及全球經濟被認為將會急劇放緩,企業獲利也將受到不利影響,股市應聲下跌,被稱為"新冠疫情衝擊"。
各國央行為防止經濟崩潰而迅速實施寬鬆貨幣政策,在此影響下,各國股市大約在3月中旬觸底(見下圖標普500的走勢圖)。
此後,隨著經濟復甦以及貨幣寬鬆政策的推動,全球股市出現了大漲行情。
【總結】地緣政治風險｜意義、與市場的關係及過去的實例說明
地緣政治風險包羅萬象,內容和影響都很廣泛,定義也模糊不清。
在掌握地緣政治風險時,不僅要確認發生了什麼事態,還要從哪些金融商品受到了影響的角度來把握。
地緣政治風險顯現時,除了努力掌握情況外,還要廣泛觀察金融市場,掌握受影響的金融商品。